비케이홀딩스 상장폐지 절차, 법원이 멈췄지만 관리종목은 유지

11월 6일 코스닥시장본부가 비케이홀딩스(050090)에 「주가 미달에 따른 상장폐지 우려 관련 안내」를 냈습니다. 같은 날 주가는 정규장 마감 뒤 시간외 거래 기준 3,025원으로 11.03% 내렸고, 거래량은 20,501주였습니다.

주주가 먼저 묻는 것은 하나입니다. 이 회사는 지금 상장폐지 절차를 밟고 있는가. 답부터 드리면, 시가총액 미달로 시작된 상장폐지 절차는 멈춰 있습니다. 법원이 10월 2일 회사의 가처분 신청을 받아들였고, 거래소는 10월 7일 후속 절차를 유예한다고 안내했습니다.

멈춘 것은 절차이고, 문제는 그대로입니다. 반도체 소재를 접고 광고 회사로 남은 이 회사가 시장에서 버틸 몸집을 다시 보여 줘야 합니다. 그 광고 사업은 2025년 매출의 61.67%를 광고주 한 곳에서 냈습니다.

비케이홀딩스 상장폐지, 지금 어디까지 왔나?

출발은 8월 4일입니다. 시가총액이 기준에 못 미친 날이 30일 이어지면서 관리종목으로 지정됐습니다.

9월 23일 거래소 안내에 따르면 지정 뒤 36일이 지났고, 그때까지 시가총액 200억원 이상을 연속으로 채운 날은 0일이었습니다. 관리종목에서 벗어나려면 200억원 이상을 45일 연속 지켜야 합니다.

그 조건을 채우지 못한 채 절차가 이어지던 중 법원 결정이 나왔습니다. 거래소는 10월 7일 안내에서 이렇게 적었습니다. “관리종목 지정 후 후속 상장폐지 절차는 유예(다른 정지사유가 없는 경우 시장에서 거래 지속)됨을 알려드립니다.”

관리종목 꼬리표는 남아 있고, 그다음 단계로 넘어가는 길만 막혀 있습니다. 11월 6일 안내는 제목에 ‘시가총액’이 아니라 ‘주가 미달’을 달았습니다.

거래정지는 액면병합 때문이었습니다

10월 8일부터 11월 3일까지 이 종목의 거래량은 매일 0이었습니다. 이 기간은 액면병합, 곧 여러 주를 한 주로 합치는 작업이 진행된 때입니다.

11월 3일 거래소는 액면병합 주권 변경상장에 따른 매매거래정지 해제를 공시했습니다. 11월 4일 31,092주, 5일 45,513주가 거래되며 시장이 다시 열렸습니다.

같은 주에 최대주주 의무보유 이행 관련 안내가 11월 3일과 4일 두 차례 나왔고, 임시주주총회 소집 공고도 11월 3일 정정됐습니다. 상장을 지키기 위한 손질이 한꺼번에 몰린 한 주였습니다.

이 회사는 무엇으로 돈을 버나?

이름은 홀딩스지만 실제로 파는 것은 광고입니다. 2026년 1분기보고서는 구미 본사와 서울 지점을 바탕으로 광고사업을 주요 사업으로 운영한다고 적었습니다.

일은 두 갈래입니다. 하나는 광고제작으로, 광고주가 전하고 싶은 말을 TV·신문·옥외·지하철·극장 같은 매체에 맞는 광고물로 만드는 일입니다. 들어간 비용에 수수료를 얹어 청구하고, 현금이나 3개월 이내 어음으로 받습니다.

다른 하나는 매체대행입니다. 광고가 나갈 방송 시간과 신문 지면을 잡아 주는 일입니다. 방송광고 시간은 한국방송광고진흥공사 등을 통해, 인쇄매체는 매체사와 직접 계약해 확보합니다.

이쪽 대가는 광고료의 일정 비율입니다. 회사는 매체사에 줄 광고료에서 수수료를 떼고 정산합니다. 광고주가 큰돈을 써도 회사 몫은 그 일부입니다.

회사 설명으로는 매체별 수수료율이 업계 관행이나 매체사 규정에 따라 모든 광고회사에 똑같이 적용됩니다. 값으로 경쟁할 수 없는 사업이라는 말입니다.

그래서 승부는 광고주를 얻는 자리에서 납니다. 경쟁 프레젠테이션으로 대행사로 뽑히고, 대행 계약을 맺은 뒤 제작과 매체 집행을 맡는 순서입니다. 광고물 제작은 외주를 쓰는 경우가 많고, 원재료나 생산설비는 따로 두지 않습니다.

반도체 소재 회사는 왜 광고 회사가 됐나?

이 회사는 2000년 6월 설립돼 2004년 6월 코스닥에 올랐습니다. 처음 이름은 휘닉스피디이였고, 2011년 휘닉스소재, 2022년 3월 비케이홀딩스로 바뀌었습니다.

광고는 합병으로 들어왔습니다. 2022년 4월 1일 광고회사 휘닉스커뮤니케이션즈 지분 100%를 유상증자로 확보했고, 7월 1일 이 회사를 흡수합병했습니다. 이미 100%를 가진 상태라 합병비율은 1 대 0, 새 주식은 한 주도 찍지 않았습니다.

당시 회사가 밝힌 목적은 사업 포트폴리오 다각화였습니다. 소재 사업 옆에 광고를 하나 더 얹겠다는 그림이었습니다.

그 그림은 1년 반 만에 바뀌었습니다. 2023년 11월 27일 회사는 반도체 소재인 솔더볼의 생산·판매를 끝낸다고 공시했습니다. 사유는 매출 감소와 이어지는 영업손실이었습니다.

회사 측은 그때 “광고사업부를 통한 미래가치 향상과 수익성 및 지속 성장에 역량 집중할 것”이라고 밝혔습니다. 더하려고 들인 사업이 남은 유일한 사업이 됐습니다.

매출의 61.67%를 광고주 한 곳이 냅니다

2025년 사업보고서의 매출은 전부 국내 종합광고대행 용역입니다. 회사는 고객 이름을 밝히지 않고 A·B·C로만 적습니다.

가장 큰 고객 A의 비중은 2025년 61.67%였습니다. 1년 전에는 39.96%였습니다. B는 4.64%에서 12.53%로 늘었습니다.

빠진 쪽도 큽니다. C는 17.51%에서 1.92%로, D는 13.45%에서 0.84%로 줄었습니다. 2024년 매출의 3할을 내던 두 광고주가 1년 사이 거의 사라졌습니다.

2026년 1분기에도 같은 모양입니다. 가장 큰 고객이 매출의 64.42%를 냈고, 1년 전 1분기에 27.36%였던 고객 C는 1.25%로 내려앉았습니다.

수수료율이 정해진 사업에서 매출은 결국 광고주가 얼마나 집행하느냐로 정해집니다. 지금 이 회사의 매출 절반 이상은 한 광고주의 광고 예산이 좌우합니다.

가처분이 벌어 준 시간에 무엇이 남나

법원 결정은 상장폐지 절차를 세웠을 뿐, 시가총액 200억원을 45일 연속 넘겨야 한다는 관리종목 해제 조건을 지우지 않았습니다. 액면병합과 거래 재개, 임시주주총회 소집은 모두 그 시간 안에서 벌어진 일입니다.

그 시간을 받치는 사업은 제조를 접고 남은 광고 하나이고, 그 광고는 한 고객이 매출 61.67%를 냅니다. 비케이홀딩스의 상장 유지는 법원 결정보다 이 광고주 한 곳의 다음 계약서에 더 가까이 묶여 있습니다.

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